8月16日，注冊地位于聊城的乖寶寵物（301498）登陸深交所。上市首日，乖寶寵物市值一度突破300億元，成為A股史上最大寵物IPO。然而，僅僅兩個月左右的時間，乖寶寵物股價一路下行。10月23日，乖寶寵物跌破39.99元/股的發行價，市值縮水至150億元左右。
無限風光的乖寶寵物怎么了？即日起，山東魯企觀察欄目推出“三問乖寶寵物破發”三篇系列報道，試圖從研發與銷售、質量與品牌建設等多個維度，解讀投資者上述疑問。
僅兩個月的時間，乖寶寵物便從峰頂滑落谷底。從上市首日創下A股最大寵物IPO，到10月23日破發，乖寶寵物的投資者好似坐了一趟過山車。
除去指數下跌因素，還有哪些因素影響了乖寶寵物的股價？而市值縮水近半的背后，又隱藏著投資者怎樣的擔憂？
股價破發，市值縮水近半
10月23日，A股再度大幅調整。至收盤，乖寶寵物報39.97元/股，下跌0.52%。
這一收盤價已跌破39.99元/股的發行價。在各大平臺，不少投資者對乖寶寵物的破發極為關注。有投資者表示，剛上市時表示很強勢，沒想到還是破發了。
今年8月16日，乖寶寵物登陸深交所，以55.24%的漲幅開盤，開盤之后，股價迅速拉升，股價盤中最高至78.24元，市值超300億元，創下寵物經濟公司市值新紀錄。
總部位于聊城的乖寶寵物，主要從事寵物食品的研發、生產和銷售，主營寵物犬用和貓用多品類寵物食品。
對乖寶寵物來講，“上市即封神”。相比中寵股份（002891）、佩蒂股份（300673）、源飛寵物（001222）、天元寵物（301335）等同類上市企業不足百億甚至二三十億的市值，乖寶寵物可謂一上市便登至峰頂。
乖寶寵物的上市表現的確有些超乎預期。按照招股計劃，乖寶寵物擬募集6億元資金。實際發行結果則是募資總額約16億元，比原計劃超募近10億元。
就是這么極其強勢的一只股票，在接下來的兩個月內表現不盡人意。上市后，乖寶寵物股價一路下跌，許多持股的投資者叫苦不堪。
10月23日，伴隨著指數的大幅下挫，乖寶寵物股價盤中最低至39元/股，這較之前的最高價下跌了50%。而截至23日收盤，乖寶寵物收盤價也沒有收回，而是徹底“破發”。
當日，乖寶寵物的最新市值為159.9億元，這較之前的300多億元市值，縮水一半。
破發背后隱藏怎樣的擔憂？
不可否認，近期來，A股市場走勢極為疲弱，滬指已經跌破3000點并考驗2900點，指數的這種弱勢格局，很大程度上影響了乖寶寵物的股價走勢。
不過，乖寶寵物的破發或并不僅僅與大盤因素有關。乖寶寵物將于10月25日披露三季報。根據此前的預告，乖寶寵物2023年前三季度盈利2.88億至3.08億，凈利潤同比增長32.68%至41.91%。
在宏觀經濟承壓的大背景下，這是一份亮眼的業績預告。這樣的業績，足以吸引投資機構以及中小投資者。山東注意到，就在近日，還有券商研報給予乖寶寵物“買入”評級。
然而，一系列利好支撐下，乖寶寵物的股價為何不受提振？
這或與市場的一些擔心有關。此前，有投資者就表示，相比同類上市企業，乖寶寵物發行價過高，市場估值存在水分，破發或成為大概率事件。
對于乖寶寵物，不同機構和媒體也有自己的判斷與看法。此前，有分析就認為，乖寶寵物存在輕研發重銷售的一面，銷售費用近年來大幅增加，然而研發費用卻增長有限，這或導致產品更新能力偏弱。
還有觀點認為，作為國貨品牌，乖寶寵物從代工起家，盡管現在培育了自己的品牌，但在產品質量以及品牌建設上，乖寶寵物依然有很長的路要走。畢竟，此前乖寶寵物的質量投訴就曾引發過市場對其產品質量的爭議。
或因為這些因素的存在，投資者對乖寶寵物能否撐起300億元市值持懷疑態度。乖寶寵物的破發以及市值的縮水，也印證了這種擔憂的存在。